国网英大(600517)股票如何？

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公司传统业务营收保持稳健增长，多元金融业务规模扩张强劲;叠加7月碳交易开市，公司占据先发优势，其电网主业与金融背景强势助力碳资产业务扩张，看好长期增长空间，我们预计21~23年公司归母净利润13.45、15.36、17.79亿元，同比14.35%、14.19%、15.84%，对应当前市值(按2021年9月24日收盘价计)分别为32.19x、28.19x、24.34xPE。看好公司长期成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

产融协同提营收业绩，多元金融稳归母净利。1)2021年H1，公司营收规模大幅增长，同比+32.89%至36.25亿元，主要系电力装备业务(同比+44.16%)驱动。归母净利润6.4亿元，同比+13.31%，主要系主营业务成本同比+31.90%至15.43亿元、交易性金融资产价值波动致公允价值变动亏损3.05亿元(上年同期盈利0.01亿元)影响，净利增速不及营收。2)2021年H1，公司推进产融协同实践，电力装备业务营收同比+44.16%至18.20亿元，显著提升营业收入。信托业务营收同比+20.11%至10.75亿元，净利润同比+12.97%至7.54亿元;证券业务营收同比+30.5%至6.95亿元，净利润同比+14.73%至2.06亿元;保理业务实现营业收入0.33亿元，净利润0.06亿元;金融业务整体助力净利稳健。3)公司上半年完善国网英大碳资产管理平台的建设，碳资产业务营收同比+66.4%至0.02亿元。

强力股东助业务转型，“金融+制造”双主业驱动营收。1)股东背景实力雄厚，管理团队材高知深，自上而下引领公司较快发展。国网英大转向“金融+制造”的双轮发展战略。2020年公司完成金融业务资产重组，当年即实现营收同比+6.42%至80.92亿元，归母净利润同比增长23.43%至11.76亿元，成功转型为多元金控公司。2021H1多元金融业务营收占比由2020年的38%提升至50%，与传统电力装备业务并驾驱动营收。2)多元金融业绩显著，毛利率处行业较高水平。公司重组完成当年，信托业务收入行业排名由第27位上升至第14位，资本利润率由第26位上升至12位;毛利率达83.5%，处于行业较高水平。公司证券自营业务投资风格稳健，盈利模式成熟，收益大幅跑赢市场，证券投资业务投资收益率42.75%，大幅高于沪深300指数涨幅;固定收益投资收益率8.91%，高于市场绝大部分纯债基金。