格力电器还有投资价值吗？家电龙头股后市目标价多少？
互联网2021-12-07 16:22:11 举报
券商10月28日评级内容摘要：维持公司2021-2023年EPS为4.18、4.61、5.08元的预测，截至2021/10/26，根据Wind一致预期可比公司2021年平均PE为15x，给予公司2021年15xPE估值，对应目标价62.7元（前值66.88元），维持“买入”评级。
强化空调内外销优势，但Q3收入表现偏弱
公司21Q3收入同比-16.4%，较19Q3下滑18.5%，公司空调出货数据表现较为积极，份额有所提升，产业在线数据显示，21Q3公司家用空调内销量/出口量份额分别同比+1.1pct/+0.3pct，但需求的弱恢复仍影响了公司收入端表现。
原材料价格高企及海运价格提升影响下，Q3毛利率压力较大21Q1-Q3公司毛利率为24.53%，同比+0.59pct（较19Q1-Q3仍下滑5.99pct），其中，21Q3毛利率同比-1.15pct（较19Q3下滑3.82pct）。考虑到库存原材料价格较高，且奥维数据显示，21Q3公司线上、线下KA零售均价分别同比+13.1%、+6.3%，产品价格提升并不高，出口产品也面临海运费用提升影响，我们预计内外销业务毛利率均有所承压。
存货周转拉长，销售费用率有所优化
原材料涨价，存货周转拉长，21Q1-Q3存货周转天数上升至87天（同比升24.4天）。但应收回款提速，应收账款周转天数下降至18.5天（同比降4.6天）。
21Q1-Q3，公司整体期间费用率同比下降0.59pct，主要为销售费用率下降。
新零售革新仍在路上，看好公司碳中和背景下的技术优势短期行业价格竞争趋缓，但原材料价格仍处于同期高位水平，需依托产品迭代不断消化成本影响，盈利能力恢复尚需时间。公司仍处于渠道变革期，新零售变局下，公司仍在寻找适合新时期的销售模式。在碳中和的大背景下，我们看好公司在空调绿色节能等技术上的优势表现，产品竞争力依然领先。
风险提示：宏观经济下行；地产周期超预期下行；渠道革新推进迟缓。
