中兴通讯业绩还能涨吗？2022年估值目标价多少合理？

中兴通讯未来发展趋势怎样？2022年3月10日券商研报内容摘要如下：预计公司2022-2024年营业收入为1331、1514、1739亿元，归母净利润为84、96、113亿元，对应EPS为1.77、2.02、2.40元，参考可比公司估值，给予2022年PE20~25X，对应目标价为35.40~44.25元，给予“优于大市”评级。

风险提示。5G发展进度不及预期，海外业务低于预期，美国芯片禁运风险。

2021年公司实现营收1145.2亿元，同比+12.9%，实现归母净利润68.1亿元，同比+59.9%，与此前预告一致。21年Q4单季度营收307.0亿元，同比+12.4%，单季度归母净利润9.6亿元。公司拟申请回购A股股份，回购数量不超过A股股本2%。

整体毛利提升明显，消费电子业务快速增长。21年公司整体毛利率为35.24%，同比+3.63PCT。分地区来看，2021年中国地区收入780.7亿元，同比+14.7%，亚洲其它地区收入143.8亿元，同比-2.4%，非洲地区收入49.4亿元，同比+2.4%，欧美等地区收入171.4亿元，同比+23.8%。

加码研发投入，经营性现金流大增。21年公司研发投入188亿元，同比+27%，其中资本化比例9.6%，同比-5.54PCT。销售费用87亿元，同比+15%，管理费用54亿元，同比+9%，财务费用10亿元，同比+129%。21年公司实现投资收益16亿元，同比+73%，公允价值变动收益11亿元（大增），资产减值损失15亿元，同比+625%，经营活动现金流量净额157亿元，同比+54%。

保持核心竞争力，积极完成新领域突破。运营商网络领域，QCell系列小站产品，在2021年8月GlobalData的Small-Cell评级中，获得全部满分评级，排名第一；GoldenDB分布式数据库获评国产分布式数据库金融行业第一品牌；5G移动互联产品销售突破30国和地区，家庭信息终端发货同比增长超50%，累计发货达5.8亿台，在行业内继续保持全球领先地位。公司加速发力IT业务、数字能源业务、智慧家庭等新业务，构建服务器等IT硬件底层竞争力，同时综合ICT技术软硬件优势，加强汽车电子业务拓展。

公司成立矿山、冶金钢铁两大细分行业特战队、整合成立数字能源产品经营部、设立智慧家庭产品线，新业务加速拓展。