中国能建这只股票怎么样?基本面中长线逻辑好不好?

九九看盘2022-09-07 16:40:02 举报

中国能建(601868)还值得持有吗?券商2022年8月31日评级内容摘要如下:

公司在能源电力以及基础设施领域的投建营一体化优势明显。同时,公司传统主业火电工程有望迎来阶段性增长。预计公司22-23年EPS分别为0.19和0.22元,给予2022年16-20倍市盈率,合理价值区间3.00-3.75元,维持“优于大市”评级。

风险提示:投资下行风险、新能源等行业风险、原材料涨价风险。

新能源及综合智慧能源收入高速增长。分季度看,2022Q1、Q2单季度营收分别同比增长16.26%、8.44%;归母净利润分别同比增长16.44%、19.90%。

分业务看,勘测设计及咨询、工程建设(其中新能源及综合智慧能源收入占比26.92%,收入同增27.85%)、工业制造、投资运营(其中新能源及综合智慧能源收入占比7.92%,收入同增54.67%)和其他业务分别实现营收60.68、1304.18、120.65、117.40和34.01亿元,分别同增6.44%、13.39%、-2.05%、4.76%和-20.53%。分地区看,境内、境外分别实现营收1363.52、219.35亿元,分别同比增长12.09%、10.20%。

毛利率降低,净利率降低,现金流下降。毛利率方面,2022H1毛利率同降2.09个pct至10.10%,其中勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营和其他业务毛利率分别同降1.14、0.91、6.24、1.17、2.47个pct。期间费用率方面,期间费用率同降0.79个pct至7.32%,其中销售费用率同降0.25个pct至0.47%;管理费用率(含研发费用)同降0.45个pct至5.63%(主要是人工费、办公费、差旅费较2021H1减少);财务费用率同降0.08个pct至1.22%。综上,2022H1净利率同降0.53个pct至2.56%。经营现金流净流出137.93亿元,净流出同比增加25.27%。其中收现比同比降低10.01个pct至82.92%,付现比同比降低8.94个pct至90.52%。

新能源业务快速发展,累计获取该开发指标2226万千瓦。2022H1公司新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额2040.77亿元,同增116.61%,占新签合同总额的38.3%;获取风光新能源开发指标837万千瓦,累计获取该开发指标2226万千瓦。截至2022H1,公司控股并网装机481.3万千瓦,其中,风电、太阳能、生物质等新能源控股装机277.9万千瓦。在建风光新能源项目37个,装机容量合计约483万千瓦。公司实现风光等新能源发电收入9.30亿元,同增54.67%。

火电工程有望迎来阶段性增长。2022年上半年,中国火电工程、核电工程投资同比增长71.8%、1.9%,水电工程投资同比减少25.4%。下半年,传统能源尤其是火电工程有望迎来阶段性增长。公司作为火电工程龙头公司有望充分受益。