港股打新回暖？海伦司上市首日，极高一手浮盈2990

9月10日，海伦司（9869.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为“线下酒馆连锁第一股“。

昨日暗盘交易中，海伦司在港股大跌的情况下由跌转涨，最终收于21港元。今天上市首日高开，一度涨至25.75港元，截止收盘，股价收于24.30港元，涨幅为22.91%，最新市值302亿港元。

海伦司上市首日分时走势

值得注意的是，海伦司股票发行价为19.77港元/股，公开配售申购人数仅2.8万人，一手中签率60%，认购3手稳中一手。按最高涨幅计算，中签者一手（500股）浮盈2990港元，乙头（中签28000股）浮盈16.74万港元。

整体来说，近期港股打新气氛较为不振，此前破发的新股不在少数，然而海伦司首日表现确实较为吸睛，有所拉涨多少受到了大资金的倾向，且市场普遍对具有稀缺性和概念性的新股较为关注。

而就海伦司本身的质地与投资属性来说，估值虽相对较高，但其护城河优势还亟待加强。

海伦司（Helens）创立于2004年，定位为年轻人定制休闲聚会的娱乐空间。截止至最后实际可行日期，海伦司旗下共拥有372家酒馆，已成为我国最大的线下连锁酒馆。

从业绩面来看，2018-2020年（以下简称“报告期”），海伦司营业收入为1.15亿、5.65亿和8.18亿元；应调整净利润分别为1083.4万、7913.6万和7575.2万元，毛利率为72.35%、65.32%、66.82%。

可以看出，海伦司近年来发展较快，主要受益走性价比路线，聚焦以95后、00后为首的年轻市场进行薄利多销战略。

报告期内，目前海伦司的在售产品矩阵包括自有产品（海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤、海伦司奶啤等）以及第三方产品（百威、科罗娜、1664、野格等）。其中，自有酒饮销售收益占总酒饮收益的比例分別为68.4%、64.2%、69.8%，毕竟没有中间商的分成，自有品牌化率高，已成为整体利润的主要驱动力。

海伦司目前聚焦直营模式，在开店方面，除了继续瞄准高校附近的年轻大学生，将重心放在二线和三线及以下城市里的小镇青年上，实行下沉策略，试图继续巩固低价策略带来的客流量以减少成本端的压力。

毕竟海伦司在报告期内的业绩存在一定的波动性，年增速和盈利能力有所放缓。

报告期内，海伦司投资活所用的现金净额支出增加，分别为-4917.5万元、-8704.1万元、-1.099亿元，资金压力明显。

虽说海伦司目前是我国最大的线下连锁酒馆，但整个赛道的集中度并不高，竞争激烈，截至2020年末，在我国3.5万家酒馆中有95%以上为独立酒馆（少于三家），行业前五的集中率仅为2.2%，海伦司占了其中的1.1%。

总体来说，小酒馆提供的消费场景和情感体验相对可替代，无法成为独特的品牌优势。若是只是走量，并不具备独特性，也没有什么准入壁垒，复制性较强，不利于长期可持续性发展。

目前来说，港股处于磨底阶段，但基于不少中概股回港以及相关标的AH同步上市，港股的长期投资价值凸显。就打新来说，虽然近期港股打新气氛相对平淡，但是排队登陆香港资本市场的热门标的可不少。此外，美股的IPO动向也依旧吸引着市场的关注，毕竟投资者都盼着可以在热门股上中签，吃上一口肉。