泉峰转债754982申购价值行情

2021年9月14日泉峰转债发行，积极参与申购。

泉峰转债：可能为平衡型转债

按照2021年9月10日6年期AA-级中债企业债到期收益率水平6.7810%测算，泉峰转债的纯债价值约为85.04元，债底保护一般;YTM中枢约为3.83%。以9月10日泉峰汽车正股收盘价23.4元计算，初始平价101.61元，可能为平衡型转债。若所有转债按照转股价23.03元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为40.57%）的摊薄幅度为13.37%。

预计上市价格中枢：125.99元

参考相近行业、相似评级的远东转债（评级AA、规模5.44亿元，平价127.41元对应转债价格129.42元，转股溢价率3.72%）、汽模转2（评级AA-、规模3.1亿元，平价105.44元对应转债价格122.02，转股溢价率15.73%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在20%-28%区间，价格121.93-130.06元，价格中枢125.99元。

正股分析：稳健成长，加码产能布局

1、全球化布局的汽车零部件公司

泉峰转债正股泉峰汽车是从事汽车动力系统、电气化底盘、视觉等相关领域零部件的研产销的高新技术企业。公司也是汽车“轻量化”、“电气化”、“智能化”的积极践行者，2021H1新能源汽车零部件业务收入占比达到17.95%。产业布局角度，公司注重全球化布局，在江苏、辽宁等地设有研发中心和生产基地，同时也正在加紧安徽和匈牙利两地研发中心与生产基地项目的建设。

公司产品主要应用于中高端燃油汽车和新能源汽车。此外，公司还生产部分家电类零部件产品。应用于中高端燃油汽车的主要产品包括引擎零部件、传动零部件等动力系统零部件，转向与刹车零部件等底盘零部件，以及热交换零部件;应用于新能源汽车的主要产品包括电机壳体组件、电控壳组件、车载充电器壳体组件等动力系统零部件，电子驻车执行器、轮毂减速机等电气化底盘零部件，双目支架组件、单目支架等视觉零部件。

2、21H1业绩增速较高，综合毛利率稳健增长

公司近年来一直致力于成为具有稳定成长性的优质汽车零部件公司，2021H1实现营业收入8.06亿元，较去年同期增长57.13%;实现归母净利润0.78亿元，同比增加266.39%。业绩实现高速增长主要受益于首次公开发行募集资金投资项目“年产150万套汽车零部件项目”的顺利实施以及疫情防控形势向好的影响。公司毛利率保持稳健增长，从2016年的23.44%提升至2021H1的26.08%。公司持续通过优化产品结构、提高生产运营效率、提升质量水平等措施，有效保障了毛利率的稳健提升。