博杰转债072975投资价值一览

博杰股份将发行5.26亿可转债，债券评级AA-，转股价值104.21元，到期赎回价115元。

转债基本情况分析

博杰转债发行规模5.26亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价62.17元，截至2021年11月12日转股价值102.9元;各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2021年11月12日6年期AA-级中债企业到期收益率6.84%的贴现率计算，债底为84.08元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.06%，对流通股本的摊薄压力为21.73%，对现有股本摊薄压力较大。

公司简介

对应正股博杰股份，公司专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子、工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装。近年来受消费电子特别是移动终端产品需求量快速增长的影响，公司下游客户主要集中在消费电子行业，消费电子行业的客户是公司主要的收入来源。

公司下游客户主要为苹果、微软、思科、高通、谷歌等科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等电子产品智能制造商。

风险因素：

1、下游客户较集中的风险：报告期内，公司前五大客户端销售收入占当期营业收入比重为分别：65.93%、61.73%、62.26%何49.52%。

2、外销收入占比较大的风险：报告期内，公司外销收入占当期主营业务收入比例分别为：58.59%、66.2%、66.26%、61.71%。

中签率分析

截至2021年11月12日，公司前三大股东分别持有占总股本23.19%、17.40%、7.71%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在66%左右。剩余网上申购新债规模为1.79亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0017%-0.0019%左右。

申购价值分析

公司所处行业为其它专用机械（申万三级），从估值角度来看，截至2021年11月12日收盘，公司PE（TTM）为33.84倍，在收入相近的10家同业企业中较低，市值89.36亿元，低于同业平均水平。截至2021年11月12日，公司今年以来正股下跌41.88%，同期行业指数上涨6.48%，万得全A上涨6.48%，上市以来年化波动率为63.43%，股票弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，无质押风险。其他风险点：1.新冠疫情影响的风险;2.国际贸易摩擦风险;3.低压电器等电气产品市场开拓风险;4.汇率波动风险;5.即期回报被摊薄的风险。

博杰转债规模一般，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予14%的溢价，预计上市价格为117元左右，建议积极参与新债申购。