特纸转债713007正股基本面行情
互联网2021-12-08 10:56:52 举报
特纸转债申购，评级AA，转股价值100.81，合理价格大概118-122左右。
转债基本情况分析
特纸转债发行规模6.7亿元，债项与主体评级为AA/AA级;转股价18.50元，截至2021年12月6日转股价值100元;各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2021年12月6日6年期AA级中债企业到期收益率4.42%的贴现率计算，债底为92.26元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为9.05%，对流通股本的摊薄压力为43.97%，对现有股本有一定摊薄压力。
正股分析
主营业务为特种纸的研发、生产和销售，主要产品包括食品包装纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸和文化纸等。
特种纸是对采用特殊工艺生产的，产量较小的纸张类型的统称。近年我国经济的发展，网络购物和餐饮外卖的兴起增加了市场对包装类、标签类等特种纸的需求，2020年我国特种纸生产量405万吨，占纸及纸板总生产量的3.6%，2011~2021年年均复合增速7.57%。
食品包装纸：公司核心业务，20年实际产能28万吨，近几年产能利用率在90%以上，产销率在99%以上，主要应用于休闲食品、快消品、餐饮等的包装，是国内高端纸品的供应商，市场的认可度较高。
随着餐饮外卖产业的快速发展、行业规模的不断增长以及国家环保“限塑令”“禁塑令”，以纸代塑大趋势，保证了未来食品包装纸的需求增长。限塑令、禁塑令主要利好未涂布类食品包装纸，第三方研究机构数据预测未来有200万吨以上的增量。食品包装生产有太阳纸业、金光纸业APP、宜宾纸业等。公司主要客户为顶正包材、统奕包装、岸宝集团等，最终用户为康师傅、统一等食品饮料公司，海外主要供台湾和韩国纸制品容器厂。目前在建一条50万吨食品包装纸生产线，预计于今年投产。
格拉辛纸：公司产能为21万吨，是国内最大的标签底纸生产厂家;标签离型纸下游行业主要是快递物流、商品标签等行业，快递业务量带动需求增长，预计每年有15%~20%的增速，未来市场发展空间较大。
公司2019年江西产线建成投产后产能从5万吨爬升至20万吨，扩张较快导致目前产能利用率不足61.5%。公司主要客户艾利丹尼森（年销售额70亿美金，包装行业的龙头/UHF智能标签RFID的龙头）、冠豪高新、富洲公司等，海外出口主要供印度和马来西亚的标签纸工厂。
