甬金转债754995投资价值行情

周一（12月13日）甬金转债，评级AA-，转股价值100.64，合理价格大概118-122左右。

发行条款

1.债券评级：AA-，浙江兰溪民营企业（评级较低）

2.发行规模：10亿（规模较大）

3.票面利率：0.3%，0.5%，0.8%，1.5%，2.5%，15%（含3%），共20.6%（利率尚可）

4.股价下调：30~15~80%（比较严苛）

5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

6.有条件回售：2-30-70%（中规中矩）

7.有无网下：无

8.初始转股价：53.07元/股

9.当前转股价值：约100.64

10.网上申购代码：754995

11.配售代码：753995，每股配售4.289元可转债，200股或能配售1手

12.中签率：单账户顶格申购约中0.03签

13.上市价格：约128

公司基本面

甬金股份主要产品为精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带，后者占到营收的九成和毛利的七成以上。公司总营收同比增速2019年回落到1.1%的低点后回升到去年的29%，今年三季度增速达到65%。销售毛利率和净利率近几年持续小幅降低到4.7%和2.3%，净资产收益率波动下滑到13%左右;净利润增速探底回升，近三年及今年三季报分别为41.2%、0.06%、26.8%、71.8%。

公司资产负债率约42%，整体债务压力不重，货币资金占总资产比重约20%，存货占比约11%。钢铁按产品特征可以分为普通钢和特殊钢，特殊钢按产品种类又可进一步分为不锈钢、合金结构钢、碳素结构钢、合金工具钢等种类。在冶金学和材料科学领域中，将含铬量大于10.5%，且以耐蚀性和不锈性为主要性能的铁基合金称作不锈钢，其中冷轧不锈钢是使用最广泛的结构品种。冷轧不锈钢上游是不锈钢冶炼和热轧行业，粗钢冶炼产能的规模制约着热轧和冷轧不锈钢产能的规模，从而最终对下游不锈钢流通市场的规模产生作用。

下游应用看，高端的精密冷轧不锈钢板带偏向于高端消费领域，如家用电器、环保设备、电子信息、汽车配件、化工等领域，标准化的宽幅冷轧不锈钢板带可应用于建筑装饰、机械设备、家用电器、日用品等领域。

我国精密冷轧不锈钢板带厂商主要有甬金股份、宁波奇亿、上海实达、太钢精密、呈飞精密、无锡华生和上海业展等，合计占国内市场份额的50%至60%左右，较高的技术和资金门槛使得市场格局比较稳定。宽幅冷轧不锈钢板带厂商有宏旺集团、太钢不锈、甬金股份、德龙镍业、北部湾新材料、张家港浦项等，市场竞争激烈。