新股禾迈股份787032行业概况

禾迈股份（科创板），申购代码：787032，发行价格：557.80元/股，发行市盈率：225.94倍，实际募集资金总额：55.78亿元，申购数量上限：2500股，主营业务：光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务。

公司简介

公司成立至今主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。公司的主要客户包括四川仕能建设有限公司、杭氧集团、WorldTechnologySupplyCorp、GenyxSolarComercioLTDA、无锡云程电力科技有限公司等。行业内可比公司为锦浪科技、阳光电源、上能电气、固德威等。公司所属证监会行业为电气机械和器材制造业，行业平均市盈率为51.39x。

行业分析

1、全球光伏行业市场分析

随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源资源和环境问题日益突出，加快开发利用可再生能源已成为应对日益严峻的能源环境问题的必由之路。

基于此，近年来全球太阳能开发利用规模迅速扩大，技术不断进步，成本显著降低，呈现出良好的发展前景，欧盟、美国等发达国家或经济体都将太阳能发电作为可再生能源的重要来源。

因而，光伏有望在未来30年中迎来爆发，并成为能源结构中的重要新增力量。

2015年至今，光伏行业进入稳定发展期，标志性指标为各国光伏发电逐步实现平价上网，行业从过去的补贴思维逆转为市场化盈利思维，光伏行业因而持续保持稳定增长。

2020年受疫情影响，全球大部分地区的光伏工程施工进度逊于预期。但得益于光伏发电成本的持续下降带来的需求上升，2020年全球新增光伏装机量与2019年基本持平。

随着疫情在全球范围内影响的逐步减弱，加上平价上网在全球市场中的全面实现，光伏行业有望在未来5年内保持较高速度增长。

根据国际能源署（IEA）预测，到2030年全球光伏累计装机量有望达到1721GW，到2050年将进一步增加至4670GW，发展潜力巨大。

2、中国光伏行业市场分析

中国光伏市场系全球光伏市场的主要组成部分之一，在近十年内总体保持较高速增长的状态。

随着国内平价上网的总体实现，国内市场在未来五年内将迎来新的高速增长期。根据中国光伏协会统计，2019年度国内光伏装机量为30.1GW，2020年将在35-45GW之间，并在2025年增长至65-80GW水平。

财务状况

2018-2020年，公司营业收入分别为3.07亿元，4.60亿元，4.95亿元，复合增长率为26.98%;净利润分别为0.16亿元，0.81亿元，1.04亿元，复合增长率为154.95%;毛利率为分别为33.03%，42.01%，42.11%。2018年-2020年，公司经营情况良好，营收及利润规模均保持快速增长趋势，主要得益于公司积极拓展境外销售渠道，微型逆变器及监控设备的境外销售收入快速增加。公司微型逆变器及监控设备毛利率整体呈现上升趋势，主要原因系：公司微型逆变器业务增长迅速，业务规模增长为公司带来了规模效应，导致微型逆变器产品整体生产成本有所降低;公司微型逆变器产品不断迭代，技术不断更新，产品结构由原来的一拖一产品为主迭代为以一拖四产品为主，一拖四产品集成度更高，在相同功率下较一拖一产品生产成本更低;境外市场上网电价相对较高，对于微型逆变器的销售价格敏感性相对较低，公司微型逆变器境外销售占比逐渐提高，导致公司该业务毛利率也逐步提升。公司主营业务收入中电气成套设备占比最高，为37.61%。