领益智造2021年目标价多少？未来估值多少倍？

此前4月8日华泰证券评级内容摘要：看好领益全球布局、垂直整合以及多维度产品线拓展带来的利润增量，但考虑到疫情反复、汇率波动带来的不确定性，下调21/22年归母净利润至33.1/41.7亿元（前值：36.3/43.6亿元），预计23年归母净利润为45.5亿元。参考Wind一致预期可比公司21年PE均值20.2倍，给予领益20.2倍21年预期PE，目标价9.5元（前值：15.60元），维持买入。

风险提示：疫情及贸易摩擦致3C需求下滑；模组及组装业务拓展不及预期。

核心板块领益科技净利润稳增，结构件、充电器、磁材板块盈利逐步改善20年领益精密功能件及结构件营收同比增长28.1%至217亿元，毛利率受1H20产品降价影响同比微降0.7pct至25.5%。其中，领益科技营收同比增长29.6%～36.4%至190~200亿元（业绩预告），归母净利润同比增长3.3%至25.5亿元（完成并购对赌业绩承诺），增幅低于营收主因汇率损失增加；结构件板块营收同比增长18%~22%，凭借产品及客户多维度拓展扭亏为盈实现净利润1.2亿元。充电器板块营收为39.0亿元（YoY：150.3%），8M20顺利扭亏，大客户项目（良率稳步提升）及国内客户氮化镓项目启动量产。

磁材板块得益于软磁业务自动化布局和精细化管控，已于4Q20实现盈利。

瘦身健体加速推进垂直整合，全球布局、拓展客户及业务打造精密件龙头根据年报，20年领益成功转让帝晶光电及江粉高科100%股权以优化业务结构，并在19年收购赛尔康拓展SMT/FATP能力基础上设立越南公司、收购珠海伟创力拓展组装业务，由此完善公司从原材料、精密件到模组、整机组装的垂直整合产业布局。20年领益研发费用同比增加53.4%至17.5亿元，资本开支同比增加143.5%至28.2亿元，主因多产品线研发投入增加以及海内外收购/扩产推进。我们看好领益在客户资源（北美、国内、韩系等）、业务内容及下游应用（手机/平板/智能穿戴/VR/AR等）多维拓展的成长空间。

公司预计1Q21归母净利润4.5～4.7亿元，目标价9.5元，维持买入据业绩预告，1Q21领益归母净利润有望同比增长588%～624%至4.5～4.7亿元。我们看好领益全球布局、垂直整合以及多维度产品线拓展带来的利润增量，但考虑到疫情反复、汇率波动带来的不确定性，下调21/22年归母净利润至33.1/41.7亿元（前值：36.3/43.6亿元），预计23年归母净利润为45.5亿元。参考Wind一致预期可比公司21年PE均值20.2倍，给予领益20.2倍21年预期PE，目标价9.5元（前值：15.60元），维持买入。

风险提示：疫情及贸易摩擦致3C需求下滑；模组及组装业务拓展不及预期。