潍柴动力前景如何？未来发展趋势怎么样？
互联网2021-12-02 15:20:09 举报
券商10月21日研报内容摘要：
重卡需求维持高位运行，盈利有望稳中有增
2020年中国重卡销量创历史新高，2021年重卡行业需求小幅调整，但整体维持高位，产品和技术加速升级。我们认为，潍柴动力产业链布局完备，作为行业龙头将受益于行业发展，维持现金流和净利润稳中有增的态势。除此之外，潍柴动力积极发力氢燃料电池研发和产业化应用，抢抓大缸径发动机和高端液压国产替代机会，以上业务有望成为公司新的增长驱动力。
紧抓国产替代机遇，发力高端业务
据公司1H21业绩会，大缸径发动机的全球市场容量为15万/年左右，平均毛利率约30-40%，该市场目前由海外企业垄断。潍柴于2019年发力大缸径发动机产品，公司预计于2024年前达成2万台的产销能力。除此之外，目前中国的高端液压产品高度依赖进口，国家相关政策明确提出到2025年，70%的高端装备零部件要完成自主生产。潍柴已通过林德液压布局高端液压产品。我们认为，2022-2023年大缸径发动机、高压液压件的国产化将为公司提供新业务增长驱动力。
布局氢燃料电池产业链，把握新能源行业发展机遇传统燃油重卡具有高污染排放的特点，在“碳达峰、碳中和”的行业背景下，我们认为，新能源重卡将加速替代传统燃油重卡。潍柴从2016年起对氢燃料电池展开布局，经过多次合资、并购，公司已经掌握了氢燃料、固态氧化物电池、空压机、电机等领域的开发和生产能力。目前潍柴的燃料电池发动机已经覆盖50kW-160kW产品，应用配套订单也稳步增长。我们认为，未来燃料电池业务将成为公司业务增长的另一大驱动力。
风险提示：重卡销量不及预期；利润率不及预期；高端业务国产化进展不及预期；燃料电池政策落地不及预期。
