赣能股份股票值得长期持有吗？投资价值前景怎么样？
蝴蝶风暴财富2022-07-05 15:58:33 举报
赣能股份这个股票好不好？未来还有潜力吗？券商研报部分内容摘要如下：赣能股份为江西国资委旗下稀缺火电上市平台。公司于1997年上市，是江西省唯一电力上市公司，实际控制人是江西省国资委，大股东江投集团。2020年公司控股装机152万千瓦，十三五CAGR0.2%；售电量71亿千瓦时，十三五CAGR1.1%。从电源类型看，公司以火电为主：2020年火电装机占比92%、发电量占比96%。公司核心在运发电资产为丰城二期2*70万千瓦机组，此外丰城三期项目在建。测算公司2020年度电毛利0.069元/千瓦时，度电净利0.044元/千瓦时。
江西电力需求旺盛，火电保供作用突出。近年来受益于工业发展，江西省GDP和用电量均保持快速增长。据了解，江西十四五GDP发展目标为CAGR7%左右。预计江西十四五用电量有望持续相对快速增长。十三五期间，江西省本地发电量始终难以满足本地用电量的需求，为电力净输入省份。江西电力供应主要依靠火电，在供应偏紧的背景下，江西火电利用小时数近年来连续处于较高水平。预计江西电力供应偏紧情况或将持续，公司利用小时数有望维持高位，且电价变革背景下火电议价权有望提升。
丰城三期投产渐行渐近，弹性与成长性难能可贵。据全球能源互联网发展合作组织预估：煤电装机于2025年左右达峰（峰值装机11亿千瓦）。火电行业装机普遍受限，具备个体成长性的公司在火电盈利好转的情况下有望获得超额收益。公司在建的丰城三期项目（2*100万千瓦）是江西省电力建设重要工程。截至1H21该项目工程进度45%，预计其将于2022年投产，对应火电装机增长143%。按照公司十三五平均度电盈利情况，测算丰城三期稳态情况有望贡献业绩增量约3亿元。
风险提示：（1）煤炭价格大幅上涨且难以通过市场电价传导，导致火电盈利承压；（2）丰城三期投产进度慢于预期、实际造价远超预算等。
